文 | 听风译码中国银河证券
在当今这个瞬息万变的商业世界里，企业的财务数据就如同一面镜子，真实地反映着企业的运营状况、盈利能力和发展前景。
投资者、管理层、债权人等各方利益相关者，都密切关注着企业的财务数据，试图从中找到决策的依据、发展的方向。
然而，有一种现象却值得我们深入探讨，那就是企业财务数据抱持现象。
所谓企业财务数据抱持现象，简单来说，就是企业对于财务数据采取一种保守、不积极处理的态度。
这种现象可能表现为对财务数据中暴露出的问题视而不见，或者在问题出现后没有及时采取有效的解决措施，任由问题恶化。
这种抱持现象背后，隐藏着诸多复杂的因素，可能是管理层的短视、利益相关者的博弈，也可能是企业整体战略的失误。
以哪吒汽车为例，这家曾经在新能源汽车市场风光无限的企业，如今却陷入了财务困境和一系列负面新闻的漩涡之中。
哪吒汽车曾经凭借着独特的定位和一定的市场优势，吸引了大量的投资和关注，年销量也曾力压众多竞争对手，成为新势力的销冠。
但短短几年时间，它就从巅峰跌落谷底，前四个月的销量直接消失在了统计表上，供应商欠款暴雷，员工讨薪，车主权益失去保障。
这一系列问题的背后，财务数据抱持现象在其中起到了怎样的作用呢？
接下来，就让我们深入剖析的案例，深度解读企业财务数据抱持现象。
哪吒汽车的辉煌与没落
哪吒汽车的故事要从它的创始人方运舟说起。
方运舟在奇瑞新能源时期就积累了丰富的经验，是奇瑞新能源的干将，擅长新能源供应链管理。
2014年，新能源元年，方运舟敏锐地捕捉到了新能源汽车行业的机遇，果断出走，在浙江桐乡成立了合众新能源，也就是现在的哪吒汽车。
方运舟在供应链方面的深厚功底，让哪吒汽车在成立初期就轻车熟路。
短短3年的时间，哪吒汽车就造出了N01汽车，比雷军还要快。
并且在2017年，哪吒汽车率先拿到了别人梦寐以求的汽车生产和投资双资质，产能非常充沛。
这为哪吒汽车后续的发展奠定了坚实的基础。
2018年，张勇加入哪吒汽车，成为CEO。张勇也是个营销高手，他擅长市场营销，曾经在奇瑞和北汽新能源都取得了不俗的成绩。
张勇来了之后，第一件事就是把合众汽车改名为哪吒汽车，带着哪吒V以最低售价5.9万横扫网约车市场。
哪吒V凭借着亲民的价格和不错的性能，迅速在网约车市场占据了一席之地。
到了2022年，哪吒汽车迎来了它的高光时刻。
这一年，哪吒销量连续29个月同比增长，以15.2万辆的销量成了新势力的销冠，也成了网约车之王，估值最高达到320亿。
与此同时，方运舟四处游说各路资本和各地的国资，截止2024年6月完成超过十轮融资，累计融资额高达228.44亿元。
在他的努力下，哪吒董事会成了一场资本拼盘，聚集了浙江、广西、安徽等地的各大地方国资。
55家股东当中54家的股份都低于10%，大家各有算盘。
互联网巨头关心市场营销，各地国资看重上下游产业，财务投资者更想讲概念，冲击IPO套现离场。
然而，辉煌的背后往往隐藏着危机。
2022年，哪吒汽车在冲上新势力巅峰的同时，市场风云突变。
比亚迪、吉利等竞争对手开始用全产业链成本席卷低端市场，政策补贴的红利也开始退潮。
哪吒汽车腹背受敌中国银河证券，不得不做出战略调整，决定从几万块的网约车赛道越级冲刺，20万起步的中高端车甚至跑车。
但这次战略调整，却让哪吒汽车陷入了战略摇摆的困境。
它既想抢占年轻群体市场，又想抢占中产；既想立足国内，又想出击国外；既做低价抢占市场，又想挤入高端。
这种多线作战的战略，让哪吒汽车在资源分配上捉襟见肘，无法集中精力做好一个细分市场。
而且，哪吒汽车在研发投入上严重不足，近几年的研发投入仅为5.2%，远低于行业平均12%的水平。
想造轿车、跑车、高端车，却拿不出过硬的核心技术。
到了2024年，才着急忙慌地搭载激光雷达，这显然已经落后于竞争对手。
没有过硬的技术支撑，哪吒汽车既无法撕掉网约车的标签，也无法在高端市场立足。
偏偏在这种最考验市场营销能力的时候，CEO张勇还各种翻车。
明明不是马斯克、雷军，却非得要得罪广大群众，一边坚持用哪吒为品牌定名，一边主动跟米粉雷军隔空掐架，让哪吒品牌雪上加霜。
360的创始人周鸿祎下场和张勇频繁直播，给哪吒带来了不少流量，但高端车型订单，却因为生产部门的失误而导致延期交付，双方公开互动也逐渐失控，周鸿祎甚至点名道姓地骂过张勇“你什么都不明白”，暴露了内部矛盾，反而破坏了哪吒的公信力和高端化进程。
进入2024年，哪吒汽车耗尽了亏本卖车本就不多的现金流，供应商开始堵门，地方利益的矛盾开始浮出水面。
在南宁、宜春、桐乡的三大生产基地中，桐乡拥有哪吒汽车最早最主要的产能，还拥有整车生产资质。
当地看到哪吒资金困难，四个月的时间借了哪吒37个亿。
与此同时，根据镜像工作室的报道，南宁宜春工厂自二月起就开始把设备逐渐地搬到桐乡。
结果2024年3月份南宁工厂就被曝停产，各种负面消息产生，背后的南宁国资股东也必然会心生不满。
当初为了冲榜拿了那么多地方的政策补贴和资金，如今低端市场已经被抢走，高端市场又上不去。
哪吒汽车的投资人，尤其是国资不再信任哪吒汽车的创始团队，不但公开质问这些年的经营状况、营运资金情况、上市进度以及生产经营资质等一些重要的事项，甚至把创始人家属承包食堂的事情也给捅了出来。
上市计划遥遥无期，CEO张勇因此第一个下台，喊着寻找资金的口号跑去了国外。
到了今年5月份，哪吒汽车销量暴跌98%，走到了破产关口，大股东们还是势同水火，这才有了罢免创始人方运舟的事儿。
哪吒汽车，这个曾经风光无限的新势力，就这样在短短几年时间里，从巅峰走向了没落。
财务数据抱持现象的表现
哪吒汽车在财务数据抱持现象中，最明显的表现之一就是高管高薪与业绩下滑的强烈对比。在公司业绩持续下滑，甚至陷入严重困境的情况下，高管们的薪酬却高得离谱。
创始人方运舟年薪4767万，CEO张勇年薪3099万。这两张天价的薪酬单，与哪吒汽车糟糕的业绩形成了鲜明的反差。七年的时间里，哪吒汽车烧光了228亿的融资款，却连一块自研电池，一套智驾系统都没有整出来。
反而烧出来的是这两张天价的薪酬单，以及无数堵门要债的员工和供应商。在外界看来，哪吒汽车已经无药可救，但高管们却拿着高额的薪酬，似乎对公司的困境视而不见。这种高管高薪与业绩下滑的对比，不仅让员工和供应商感到不满，也让投资者对公司的管理层失去了信心。
哪吒汽车在资金使用上也存在着严重的问题，资金使用与研发投入严重失衡。哪吒汽车累计融资额高达228.44亿元，但在研发投入上却严重不足。近几年的研发投入仅为5.2%，远低于行业平均12%的水平。大量的资金被用于了其他方面，比如高管的高薪、公司的运营成本等，却没有投入到核心技术的研发中。
想造轿车、跑车、高端车，却拿不出过硬的核心技术。到了2024年，才着急忙慌地搭载激光雷达，这显然已经落后于竞争对手。没有过硬的技术支撑，哪吒汽车在市场竞争中逐渐失去了优势，销量下滑，业绩亏损。这种资金使用与研发投入的失衡，导致了哪吒汽车在技术上的落后，进而影响了公司的发展。
哪吒汽车在债务处理上也采取了抱持的态度，没有及时有效地解决供应商的欠款问题，导致与供应商的关系不断恶化。从去年年底到现在，哪吒汽车裁了大约3000名员工，欠薪加赔偿大概合计4亿元左右。
更离谱的是，有的员工在不知道的情况下续签合同变成了哪吒子公司，名下一旦赔偿强制执行，对公账户一分钱都没有，因为不存在赔钱的可能性。而供应商方面，截止到2024年年底，又是2.3亿的货款，拖垮了一众供应商。哪吒汽车没钱还，又想出了一个骚操作，就是债转股的化债方案。
今年3月25日，134个债主供应商答应了，意思是这样的供应商70%的债券化成为合众汽车股权，剩余的30%债券分15期偿还，从五月开始每月2%的货款。
但明眼人都知道，70%的股权从现在的哪吒来看，和废纸没什么区别，但一边是一分也要不到，一边是30%还能每个月外加一张饼，这个亏不吃也得硬吃了。这种债务处理方式，不仅没有解决供应商的欠款问题，反而让供应商对哪吒汽车失去了信任，双方关系进一步恶化。
财务数据抱持现象背后的原因
哪吒汽车财务数据抱持现象背后，股东利益博弈与董事会内斗是一个重要的原因。哪吒汽车的董事会成了一场资本拼盘，聚集了浙江、广西、安徽等地的各大地方国资，还有互联网巨头、财务投资者等。55家股东当中54家的股份都低于10%，大家各有算盘。
互联网巨头关心市场营销，各地国资看重上下游产业，财务投资者更想讲概念，冲击IPO套现离场。这种复杂的股东结构，导致了股东之间利益的博弈。当公司出现问题时，股东们往往更关心自己的利益，而不是公司的整体发展。大股东们的主要分歧在于一部分被套牢的股东，比如360、南宁华鼎等，认为只要清洗管理层，哪吒汽车仍然存在意向投资方，还有可能进行社会融资、资本重组。
但是，另一部分的股东或许更愿意去推动破产重组的事儿，他们想另起炉灶，甩掉包袱重新上路。结果是最后的关头，还有一家A股上市公司和金砖国家资本准备领投35亿到45亿，甚至还有来自中东、日本的一些外资参与到融资谈判，都有比较强的投资意向了，却都因为董事会的内斗而被无视了。
这种股东利益博弈与董事会内斗，让哪吒汽车无法及时做出有效的决策，解决公司面临的问题。管理层战略失误与短视行为也是哪吒汽车财务数据抱持现象的重要原因之一。哪吒汽车在成立初期，靠着成熟的产品做低端，走政府走平台采买的大单路线，买车还送车牌，去攻占下沉的网约车市场，这种策略在短期内取得了一定的成功。
但随着市场环境的变化，这种策略已经不再适用。2022年，市场风云突变，比亚迪、吉利等竞争对手开始用全产业链成本席卷低端市场，政策补贴的红利也开始退潮。哪吒汽车却在这个时候决定从几万块的网约车赛道越级冲刺，20万起步的中高端车甚至跑车，陷入了战略摇摆的困境。
它既想抢占年轻群体市场，又想抢占中产；既想立足国内，又想出击国外；既做低价抢占市场，又想挤入高端。这种多线作战的战略，让哪吒汽车在资源分配上捉襟见肘，无法集中精力做好一个细分市场。而且，管理层在面对问题时，没有采取及时有效的解决措施，而是抱持着一种消极的态度。
比如，在研发投入不足的问题上，管理层没有加大投入，提升公司的技术水平，而是继续维持着现状，导致公司在市场竞争中逐渐失去了优势。这种管理层战略失误与短视行为，让哪吒汽车陷入了财务困境和一系列负面新闻的漩涡之中。
哪吒汽车与地方利益存在着紧密的捆绑关系，这种地方利益捆绑与企业发展的矛盾也是财务数据抱持现象的一个重要原因。哪吒汽车在南宁、宜春、桐乡等地都设有生产基地，这些地方对哪吒汽车给予了大量的政策支持和资金投入。比如，南宁给政策、给补贴，街头到处都是哪吒的网约车。
因为哪吒在南宁的生产工厂宁达汽车，是广西的双百双薪和南宁市强首府重大标志性项目之一，还是哪吒汽车的出口生产基地，是写在广西新能源汽车产业发展十四五规划里要重点培育的企业，南宁对哪吒汽车寄予了厚望。然而，当哪吒汽车出现问题时，地方利益与企业发展的矛盾就开始凸显出来。
地方为了保护自己的利益，可能会对哪吒汽车的一些问题进行包庇或拖延解决。而哪吒汽车为了满足地方的要求，也可能会做出一些不利于企业长远发展的决策。比如，在南宁工厂停产的问题上，背后就存在着地方利益与企业发展的矛盾。
南宁国资股东看到哪吒汽车业绩下滑，低端市场被抢走，高端市场又上不去，对哪吒汽车失去了信心，但又不愿意轻易放弃这个项目，导致问题一直得不到解决。这种地方利益捆绑与企业发展的矛盾，让哪吒汽车在处理财务数据和公司问题时受到了很大的限制。
财务数据抱持现象的危害
财务数据抱持现象对企业自身的发展造成了严重的阻碍。哪吒汽车在财务数据抱持现象的影响下，无法及时解决公司面临的问题，导致业绩持续下滑。销量暴跌，供应商欠款暴雷，员工讨薪，车主权益失去保障，这些问题让哪吒汽车陷入了严重的困境。
而且，由于没有及时投入研发，提升公司的技术水平，哪吒汽车在市场竞争中逐渐失去了优势。没有过硬的核心技术，无法推出具有竞争力的产品，难以满足消费者的需求。同时，财务数据抱持现象也让哪吒汽车失去了投资者的信任，融资困难，进一步加剧了公司的资金紧张问题。
这种恶性循环，让哪吒汽车的发展前景越来越黯淡。财务数据抱持现象对投资者的利益造成了严重的损害。投资者投资哪吒汽车，是希望获得回报。然而，哪吒汽车在财务数据抱持现象的影响下，业绩下滑，公司陷入困境，投资者的资金面临着巨大的风险。
比如，一些国资股东为了支持哪吒汽车的发展，投入了大量的资金和政策支持，但最终却可能血本无归。而且，由于哪吒汽车管理层在处理财务数据和公司问题上的不作为，让投资者无法及时了解公司的真实情况，做出正确的投资决策。这种对投资者利益的损害，不仅影响了投资者的积极性，也破坏了市场的投资环境。
财务数据抱持现象对整个新能源汽车行业生态也造成了破坏。哪吒汽车作为新能源汽车行业的一员，它的行为和表现会影响到整个行业的形象和发展。哪吒汽车的财务数据抱持现象，让外界对新能源汽车行业产生了质疑，认为这个行业存在着管理混乱、不负责任等问题。
而且，哪吒汽车的困境也会影响到上下游企业的利益。供应商因为哪吒汽车的欠款问题而陷入困境，一些小型供应商甚至可能因此倒闭。同时，哪吒汽车的失败也会让其他投资者对新能源汽车行业产生谨慎态度，减少对这个行业的投资，影响整个行业的发展速度和创新活力。
应对财务数据抱持现象的建议
要应对财务数据抱持现象，哪吒汽车首先需要优化公司治理结构。减少股东数量，提高大股东的持股比例，让大股东在公司决策中拥有更大的话语权，避免股东之间的利益博弈和董事会内斗。比如，可以引入一些战略投资者，这些投资者不仅拥有资金，还拥有丰富的行业经验和管理能力。
他们可以参与到公司的治理中，为公司的发展提供指导和支持。同时，建立健全的董事会制度，明确董事会的职责和权限，加强对管理层的监督和约束，确保管理层能够以公司的整体利益为出发点，做出正确的决策。管理层需要加强战略规划与执行能力，制定出符合市场发展趋势和公司实际情况的发展战略。
避免战略摇摆，集中精力做好一个或几个细分市场，提升公司的核心竞争力。比如，在研发投入上，要加大投入力度，提升公司的技术水平。可以与高校、科研机构合作，引进先进的技术和人才，加快新产品的研发和推出。同时，加强对市场的研究和分析，及时了解消费者的需求和市场变化，调整公司的产品策略和营销策略。在执行方面，要建立健全的执行机制，确保战略能够得到有效落实。
哪吒汽车需要平衡地方利益与企业发展的关系。在满足地方要求的同时，要以企业的长远发展为出发点，做出有利于企业发展的决策。比如，在与地方合作时，要明确双方的权利和义务，签订合理的合作协议。在遇到问题时，要及时与地方沟通，共同寻找解决方案。
同时，企业要不断提升自身的实力和竞争力，减少对地方政策的依赖。可以通过拓展市场、提升产品质量等方式，增强企业的抗风险能力。强化财务监管与信息披露是应对财务数据抱持现象的重要措施。哪吒汽车需要建立健全的财务监管制度，加强对财务数据的审核和监督，确保财务数据的真实性和准确性。
同时，要及时、准确地向投资者和社会公众披露公司的财务状况和经营情况。可以通过定期发布财务报告、召开投资者说明会等方式，让投资者和社会公众了解公司的真实情况。这样不仅可以增强投资者对公司的信任，也可以避免因为信息不透明而引发的各种问题和风险。
最后的话
哪吒汽车的案例，就像一面镜子，清晰地映照出企业财务数据抱持现象所带来的种种危害。
从曾经的辉煌到如今的没落，哪吒汽车在财务数据抱持的泥沼中越陷越深，不仅自身发展受阻，还损害了投资者的利益，破坏了行业生态。
这一案例深刻地警示着我们，企业财务数据抱持现象绝非小事，它关乎着企业的生死存亡，关乎着投资者的切身利益，也关乎着整个行业的健康发展。
在当今这个竞争激烈、变化迅速的商业环境中，企业必须高度重视财务数据，积极应对财务数据抱持现象。
希望哪吒汽车的教训能够成为其他企业的前车之鉴，让更多的企业认识到财务数据抱持现象的危害，主动采取措施加以避免。
也希望投资者能够更加理性地看待企业的财务数据，增强风险意识，做出更加明智的投资决策。
让我们共同努力，营造一个健康、有序、可持续发展的商业环境，让企业能够在良好的环境中茁壮成长，为社会创造更多的价值。
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